POLYESTER CHAIN SEASONALITY
原油、PX、PTA、MEG、PET：规律、原因与未来判断方法
产业链大体呈现“年末—年初补库、二季度检修与需求预期支撑、三季度末至四季度供需转弱”的节奏，但各品种强弱并不同步。季节性是先验概率，库存、开工、加工差和订单才决定规律能否兑现。
CHAIN VIEW / 产业链总览
PX、PET及部分MEG较强。关注春节备货、长协切换和库存是否同步下降。
原油、PX、PTA更容易偏强。核心验证是装置检修是否兑现、库存是否去化。
PTA、PET、PX及MEG多数承压。旺季退坡、装置复产和库存累积更容易共振。
最有用的规律：10月是产业链最一致的偏弱窗口；12月—1月则更适合观察补库启动。原油11月偏弱，但下游可能因备货独立走强，因此不能只按原油方向推断PET。
美元/桶
数据更新至 2026-09-25
2月、4—6月偏强，其中6月上涨概率75%；7月与11月偏弱，11月均值−4.1%、上涨概率仅25%。
年初炼厂检修结束后进入美国驾驶季备货，二季度成品油需求和炼厂开工通常抬升；三季度末旺季退坡，四季度需求预期、库存与年度资金结算更容易形成压力。
EIA原油/成品油库存、炼厂开工率、OPEC+实际产量、Brent月差与美元。
2—6月若去库、月差走强与季节性同向，才提高上涨判断；若库存累积或OPEC+增产，则把季节性降为背景项。
美元/吨
数据更新至 2026-08-26
12月—次年1月最稳定偏强：12月均值+4.6%、上涨概率90%，1月+4.1%、上涨概率70%；3月、10—11月偏弱。
春节前聚酯补库与来年合约定价容易提前支撑PX；二季度芳烃检修可在6月形成供给收缩。秋季汽油调油需求回落、PX装置复产与聚酯淡季会压缩溢价。
亚洲PX装置检修/重启、PXN价差、石脑油裂解、PTA开工及聚酯负荷。
年末至1月重点看PXN是否同步扩大；若PX涨而PXN不扩，更多是原油成本推动，不宜把它当成PX独立强势。
元/吨
数据更新至 2026-09-24
6月最强，均值+4.4%、上涨概率75%；12月也偏强。9—11月持续偏弱，10月均值−4.4%。
二季度PTA集中检修、聚酯旺季备货与成本端抬升容易在6月共振；三季度末到四季度装置恢复、终端订单转淡，供给回升后加工费承压。
PTA社会库存、装置检修兑现率、加工费、聚酯开工、江浙织机负荷及PX成本。
6月只有在库存下降且加工费不被压缩时才是供需型上涨；若仅跟随PX而加工费下滑，应按成本传导而非PTA紧缺处理。
元/吨
数据更新至 2026-09-24
3月是最弱窗口，均值−6.3%、上涨概率25%；7月与12月偏强，12月均值+3.7%。
MEG兼具煤化工、油制和进口属性。春节后到港、煤制装置恢复与需求淡季容易累库；夏季检修、港口去库及冬季煤价和海外装置扰动可阶段性收紧供给。
华东港口库存、到港预报、煤制开工、海外装置故障、聚酯负荷与乙烯/煤价。
MEG不能只跟原油判断。7月或12月若港口连续去库，可提高偏强权重；若进口到港放量，季节性信号应立即失效。
元/吨
数据更新至 2026-09-08
1月与12月相对偏强；9—10月最弱，10月均值−3.8%，12年中仅1年上涨。
春节前补库、年度长协切换和来年预期支撑年末年初；饮料旺季通常提前采购，价格交易往往早于实际消费。旺季结束后订单回落，而高开工和库存压力在9—10月更易显现。
瓶片工厂库存、开工率、出口订单、饮料排产、现金流/加工差及PTA+MEG成本。
9—10月历史弱势可作为低价窗口候选，但必须等待库存拐点或加工差触底；12—1月若成本与订单同时改善，可提前分批锁量。
CURRENT VIEW / 当前价格判断
综合最新可核验价格、历史分位和10月季节性，基准判断是：原油高位震荡，PTA与PET偏回调，MEG由供应恢复主导转弱，PX先弱后看12月补库。当前不是产业链一致上涨阶段。
价格远高于常态且进入11月历史弱窗口。地缘风险仍托底，但除非供应再次中断，否则继续单边上冲的赔率下降。
公开数据时点偏旧，只能作结构参考。重点看PXN和装置复产；年末补库若带动PXN扩大，才确认新一轮走强。
已处历史高位，同时聚酯减产预期加大累库风险。成本仍有支撑，但基差和加工费回落将先反映弱势。
绝对价已从9月异常高位回落。10—11月进口增加、国内复产与聚酯负荷偏低指向累库，反弹更适合视为压力释放。
原料成本高，但加工费收缩、旺季结束及刚需采购限制上行。短期大概率高位震荡偏弱，等待原料回落后的采购窗口。
10月以覆盖刚需为主，不建议在高分位一次性追量；若PTA/PET回落且工厂库存开始下降，可分批锁定15%—30%。若原油再次突破并伴随供应中断，先提高安全库存，再重新评估低价窗口。
价格口径并非同一交易日：原油为EIA截至10月2日周均；PTA、MEG为10月12日公开市场价；PX与PET采用最近可取得记录。分位数以源表历史序列估算，因此判断强调方向，不把不同口径价格直接横向比较。
DECISION FRAMEWORK / 使用方法
查看当月历史均值、上涨概率和5年/10年曲线是否同向。均值与概率冲突时，信号降级。
至少满足两项：库存同向、开工或检修同向、加工差确认、订单同向、期限结构同向。
实际价格若已显著跑赢季节线，利多可能已提前交易；若落后但基本面改善，才是更有价值的补涨信号。
库存方向反转、装置超预期重启、需求订单弱于预期或政策冲击，任一出现都应降低季节性权重。
建议每周更新一次四项评分。单一季节性信号只触发“复盘”，不直接触发囤货；季节性与基本面同向时，才提高趋势判断置信度。